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南京证券股份有限公司李栋近期对兆易创新进行研究并发布了研究报告《NOR Flash价格有望触底，业绩有望迎来拐点》，本报告对兆易创新给出买入评级，当前股价为109.79元。
兆易创新(603986)
短期存储行业价格有望触底，为公司NORFlash产品带来业绩支撑。公司NORFlash产品广泛应用于物联网、工业及汽车电子、穿戴式设备、人工智能、网络通信、安防监控产品、PC主板、移动设备、数字机顶盒、路由器、家庭网关等领域，根据Web-FeetResearch报告显示，公司2022年SerialNORFlash的市占率增长至20%，市场份额排名全球第三。公司NORFlash产品继续推进新工艺制程迭代，助力公司大容量产品竞争力的进一步提升，同时公司不断丰富产品线，推出高可靠性产品以及低功耗产品等，满足车载、工控等高品质客户的需求。根据快科技消息，近期长江存储原厂闪存正式开始涨价、幅度大约3-5％，随着头部大厂的减产越来越密集，同时叠加AI对存储的需求激增，我们认为整体存储行业价格有望触底。
公司MCU产品不断向工业和汽车行业进行渗透，产品结构不断升级。MCU的下游应用市场主要集中在消费电子、工业控制、汽车电子、医疗电子等领域，根据Omdia的数据，2022年中国MCU的市场规模约为82亿美元，其中工业MCU市场规模占比为17%、汽车MCU市场规模占比为32%。公司已经量产高性能工业级MCU产品（包括高性能M7产品、多核高性能产品等，主要针对工业变频器、工业伺服、新能源光伏/储能逆变器、无人机等领域），在车规级MCU方面，公司发布GD32A503系列车规级MCU产品，为车身控制、车用照明、智能座舱、辅助驾驶及电机电源等多种电气化车用场景提供开发之选，并已与业界多家领先的Tier1供应商和整车厂建立了长期战略合作关系。
盈利预测与投资建议：预计公司2023-2025年营业收入分别为69.21亿元、84.91亿元和103.21亿元，同比增长-14.87%、22.68%和21.55%；归母净利润分别为12.00亿元、18.25亿元和24.12亿元，同比增长-41.55%、52.08%和32.16%；EPS分别为1.80元、2.74元和3.62元，对应现股价PE为59.7倍、39.3倍和29.7倍，给予“买入”评级。
风险提示：半导体行业下游需求恢复不及预期等。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，兴业证券李双亮研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为75.48%，其预测2023年度归属净利润为盈利11.88亿，根据现价换算的预测PE为63.22。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有21家机构给出评级，买入评级18家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为142.23。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，兆易创新（603986）行业内竞争力的护城河优秀，盈利能力良好，营收成长性较差。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：存货/营收率增幅、经营现金流/利润率。该股好公司指标3.5星，好价格指标2.5星，综合指标3星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）
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